A trégua anunciada entre Estados Unidos e China no final de semana passado, com a suspensão parcial de tarifas por 90 dias, melhora de forma relevante o ambiente externo para o Brasil. A medida diminui o risco de uma ruptura mais grave no comércio internacional e, portanto, reduz uma das principais ameaças à política econômica do governo Lula.

A política econômica do governo Trump, marcada por forte protecionismo, restrições à imigração, demissões em órgãos públicos e decisões erráticas, vinha elevando a tensão no sistema internacional. O processo decisório em Washington continua desorganizado, com uma equipe dividida entre agendas contraditórias e um presidente que concentra poder e opera por impulsos. Ainda assim, a percepção de que as tarifas bilaterais haviam se tornado economicamente insustentáveis — com impacto sobre consumidores e empresas americanas — forçou o governo a recuar mais cedo e com muito menos concessões do que ele pretendia.

A redução temporária das tarifas não resolve o conflito, mas impede, por ora, a escalada para um patamar proibitivo ao comércio. Isso reduz o risco de desabastecimento em setores estratégicos e dá tempo para buscar uma solução mais duradoura.

Para o Brasil, o recuo americano melhora o cenário de curto prazo. A trégua reduz a probabilidade de um choque nos mercados globais que levaria a fuga de capitais de países emergentes, pressionando o câmbio e a inflação. Com o dólar em queda, abre-se espaço para cortes de juros antes das eleições de 2026, o que pode beneficiar Lula. Isso ajuda o governo a sustentar sua estratégia econômica sem mudanças bruscas e, se mantido, reforça suas chances de reeleição.

Mas o alívio é tênue. O risco de recessão nos Estados Unidos ainda existe, ainda que mais controlado. E o cenário segue instável: qualquer reviravolta em Washington — ainda sujeita a decisões intempestivas — pode reacender a tensão nos mercados.

Além disso, o governo Lula também enfrenta os seus próprios fantasmas. Um exemplo é o escândalo do INSS, com investigações sobre fraudes e roubo de aposentadorias. Se o governo conseguir se desvincular politicamente do caso, a crise tende a ser contida. Mas, enquanto o dinheiro não for devolvido e a narrativa de que tudo começou em gestões anteriores não se consolidar, o risco político permanece.

Em resumo, a trégua entre EUA e China reduz os riscos para o governo Lula e melhora o cenário para a política econômica em 2025. Mas o quadro ainda exige cautela do governo, tanto pela instabilidade externa quanto pelos obstáculos internos que continuam a ameaçar a recuperação da popularidade do governo.