Após dias de sinais trocados, fatores se alinham na bolsa e Ibovespa sobe 3% na semana

A semana foi marcada por um descompasso entre os ativos que dificultou a interpretação do mercado financeiro. Foram dias de lógica descasada, com futuros de juros em queda e Ibovespa também. Dólar em alta e taxas dos títulos do Tesouro americano (Treasuries) em baixa. Petróleo em correção altista e ações das petroleiras em queda. Tudo isso sob o fluxo pressionado no mercado de ações brasileiro.

Ao menos nesta sexta-feira (26) esses fatores voltaram a se alinhar. Com o alívio local nas apostas para os juros, petróleo mais barato e dólar voltando a se enfraquecer, o principal índice de ações do Brasil garantiu o melhor desempenho semanal em quase três meses.

O estrangeiro pode começar a ensaiar a volta ao Brasil depois de semanas de saída intensa, mas, neste ponto, os sinais seguem contra a bolsa. O fluxo segue pressionado pelo movimento de redução de riscos nas carteiras globalmente, que se traduziu por aqui na debandada de dólares do mercado de ações nos últimos dois meses.

Ainda assim, houve uma mudança de ânimos dos investidores de risco. Sutil, mas suficiente para soprar o Ibovespa para mais perto de uma região tecnicamente neutra, a dos 175 mil pontos.

O estopim para a correção dos exageros foi a evolução do cenário do Banco Central (BC). O comunicado do Copom na semana passada deixou o mercado desconfortável, com uma redação que inspirou um ceticismo sobre a convergência da inflação para a meta de 3%.

Parte do mercado leu a mensagem como sinal de que o BC estava se curvando à pressão política por mais cortes num ano eleitoral.

“Tanto a ata do Copom [publicada na terça] como, principalmente, ontem, o relatório trimestral de inflação colocaram um pouco os pingos nos is e acomodaram as curvas de juros. Tivemos o Banco Central corrigindo essa percepção de que seria leniente com a inflação e afastando aquele risco que parte do mercado enxergava de que a autarquia estava se subordinando aos interesses políticos”, diz Bruno Perri, economista-chefe e sócio-fundador da Forum Investimentos.

No cenário de referência, o BC projeta inflação acumulada de 5,2% para 2026 e de 3,7% para o quarto trimestre de 2027, atual horizonte relevante de política monetária – números que, por mais incômodos que sejam, indicaram uma postura menos complacente do que o mercado temia quando leu o comunicado do Copom na semana passada.

As movimentações nos ativos locais têm mais gravidade diante do fluxo migratório de recursos para as Treasuries, que voltaram a dragar o capital globalmente.

Por isso, para o estrangeiro, o chamariz do mercado brasileiro ainda não brilhou com força.

Nesta semana, também morreram as dúvidas e se consolidaram as certezas de que os juros americanos vão subir. A aposta majoritária em Wall Street, que no começo do mês esperava só uma alta até o fim do ano, já aponta para três elevações nas taxas dos Federal Reserve (Fed, o banco central americano) até dezembro.

Seja lá qual for a magnitude dos apertos, fato é que a renda fixa americana voltou ao jogo – e é uma rival que pode derrubar qualquer um que entre em seu caminho.

Esse quadro tende a enfraquecer o movimento de carry trade (estratégia de tomar dinheiro emprestado barato numa moeda e aplicar em outra que paga mais), que costuma impulsionar o real, já que o Brasil é um destino para essas estratégias.

Ainda pelo lado bom, os preços do petróleo mantiveram a trajetória de queda na semana (ainda que trôpega com alguns sustos no caminho), o que é duplamente positivo para o Brasil. Primeiro porque alivia as pressões inflacionárias globais e, assim, reduz o risco de que o Fed precise apertar mais os juros lá fora.

Isso se traduz em retornos menores nas Treasuries e sustenta o apetite por risco, garantindo algum capital para os mercados emergentes (mesmo que em fluxo marginal).

Por outro lado, o barateamento do petróleo também é duplamente negativo para o Brasil. Primeiro por penalizar as ações de petroleiras, principalmente as da Petrobras, que respondem por uma fatia relevante do Ibovespa. Depois, a forte queda dos preços tende a desequilibrar a balança comercial.

O Brasil é exportador de petróleo, então quando o barril fica muito mais barato, a tendência é entrarem menos dólares no país pela via comercial, o que pressiona ainda mais o câmbio.

O segundo quadro é efeito colateral, mas, diante de uma renda fixa mais atraente nos Estados Unidos, o mercado de câmbio foi mais ruidoso nesta semana, com forças contrárias que acabaram se anulando.

Depois de dois meses de saída intensa, o mercado acompanha se o fluxo estrangeiro pode se inverter e retomar o caminho de volta para a bolsa. Por ora, não há sinais nesse sentido. O grupo registra saída líquida de R$ 8,4 bilhões do mercado de ações na B3 só no mês de junho.

A eventual reversão do movimento para teses mais agressivas, baseadas em crescimento, com as ligadas à inteligência artificial, alimentou a esperança de que os estrangeiros poderiam voltar a comprar setores tradicionais por aqui.

Sob a intensa penalização das ações domésticas de meados de abril até aqui, a bolsa do Brasil entrega múltiplos atraentes. Ou seja: bons nomes a preços baixos. Só que nem assim o gringo quer saber.

O “voo para a qualidade”, em que o capital estrangeiro deixa de lado as promessas da tecnologia em Nova York pelas ações tradicionais, se enfraqueceu sob o tombo dos papéis ligados a commodities nesta semana.

O papel da Vale encerrou o período com perdas de mais de 3%, enquanto a outra gigantes da carteira – Petrobras – não dá sinais de que poderá e recuperar tão cedo. As petroleiras seguem na toada da forte queda do petróleo.

Enquanto isso, os alívios nos futuros de juros não se traduzem mecanicamente em estirão nas ações ligadas à economia doméstica, já que o horizonte para a Selic segue incerto e bastante pressionado.

Não fossem os desempenhos positivos das ações de grandes bancos para sustentar o Ibovespa nesta semana, como contraponto ao tombo das commodities, o desfecho nesta semana teria sido outro.