Itaú corta previsão do PIB de 2027 de 1,2% para 0,5% após vitória de Lula
O Itaú elevou em 1,5 ponto percentual sua projeção de inflação para 2027, que agora chega a 6,1%, e cortou a estimativa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) de 1,2% para 0,5%. A revisão, assinada pelo economista-chefe da instituição, Diogo Guillen, saiu dias depois da reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e embute juro mais alto por mais tempo, crédito mais caro e renda real menor no ano que vem.
O relatório do maior banco privado do país liga uma coisa à outra. Guillen, ex-diretor do Banco Central, escreve que a mudança “reflete a incorporação de uma taxa de juros mais elevada e uma dinâmica da atividade mais fraca ao longo de 2027”.
A conta mais agressiva da praça
A revisão do Itaú é a mais forte entre as casas que já refizeram o cenário para 2027. O Daycoval pretende subir sua projeção de inflação de 4,2% para 4,7%, e a Warren trabalha desde agosto com 5,2%.
A Lifetime Investimentos prepara número acima de 5%. O Banco Pine, hoje em 4,5%, estuda mudança por causa do El Niño e dos combustíveis, e o Bradesco apresenta o novo quadro na sexta-feira (6).
No crescimento, o leque vai do quase zero ao meio por cento. O ASA avalia que o PIB de 2027 fica perto de zero, com risco de recessão dependendo de como caminharem as expectativas dos agentes econômicos.
As projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2027 entre as casas consultadas vão de 4,5% a 6,1%. O Itaú escolheu o topo.
O caminho até o bolso
Juro mais alto por mais tempo encarece o crédito de quem já deve. A parcela do financiamento sobe, o limite do cartão fica mais caro, a empresa adia investimento e o consumo da família encolhe antes de a inflação ceder.
O aperto chega primeiro pelas pontas. Famílias endividadas cortam o supérfluo e depois o alimento, e pequenas empresas perdem acesso a capital de giro.
O Itaú descreve esse encadeamento no próprio relatório. “A necessidade de manutenção de condições monetárias restritivas por mais tempo deve intensificar os efeitos cumulativos do aperto monetário sobre o consumo, o investimento e as condições de crédito”, escreve o economista-chefe.
Mais adiante, o banco nomeia quem paga a fatura. “Esse quadro tende a ser agravado pela combinação de atividade mais fraca e maior pressão inflacionária, que limita o crescimento da renda real e do consumo, com impacto particularmente relevante sobre aqueles de menor renda.”
O diagnóstico é do autor da projeção. No mesmo documento em que aponta o dano sobre os mais pobres, o Itaú defende a política de juros que o produz.
Previsão e pressão
A intenção não está escrita no relatório. O efeito está.
A taxa básica de juros é decidida pelo Comitê de Política Monetária, o Copom. A expectativa que pressiona o comitê vem de casas como o Itaú, que alimentam toda semana o boletim Focus, a pesquisa do Banco Central com as projeções do mercado.
O Focus é público e semanal. Cada nova conta de banco entra na média que o Copom lê antes de decidir a Selic, e quanto mais casas sobem a inflação de 2027, mais caro fica o discurso de quem quer cortar juros.
Por isso o tamanho importa. Cortar 0,7 ponto do PIB e subir 1,5 ponto a inflação, de uma vez, não mede o futuro. Escolhe um.
O recálculo saiu dias depois de o eleitor decidir a disputa entre Lula e Flávio Bolsonaro. Nos trechos divulgados, Guillen não cita a eleição entre as causas. Cita juro alto e atividade fraca, dois números que dependem de quem governa.
A leitura técnica tem lastro. O orçamento de 2027 não está aprovado, a equipe econômica ainda é uma incógnita em detalhe e o câmbio, os combustíveis e o El Niño pressionam preços.
O que a eleição mudou foi a expectativa sobre o gasto público. O temor entre investidores é que o governo reeleito mantenha uma política fiscal expansionista e aperte a inflação pelo lado da demanda.
Marcela Kawauti, economista-chefe da Lifetime, descreve um cenário de perguntas abertas, não de resultado fechado. “Nós não estamos divulgando a projeção certinha agora, porque tem muita coisa para ser resolvida, muita pergunta sem resposta em relação à equipe econômica, em relação ao orçamento do ano que vem, que não está aprovado”, diz.
O orçamento de 2027 segue sem votação e o Bradesco divulga sua conta na sexta-feira (6). Até lá, o número que circula no mercado é o do banco, e ele chega primeiro ao bolso de quem tem menos.